财新传媒
2015年06月17日 17:07

汉能的“不寻常”与香港股市监管不足

在年初发布的胡润全球富豪榜上,一个鲜为人知的名字,李河君,超越了马云和王健林成为中国首富。然而,对于李河君在香港上市的公司——汉能薄膜发电,外界却有很多质疑。汉能薄膜的股价在过去3年涨了30倍,但在同一期间,同行其它企业的股价却在下跌。我的确认为汉能的财务数据很不寻常,但本文的目的不是为了在关于汉能的争论中表明立场。在我看来,汉能的问题显示了香港股市监管......

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2015年06月16日 10:53

什么是中国经济新常态

两会期间,中国政府宣布2015年的经济增长目标为7%。这在很多人的意料之中——政府关于“新常态”的说法已有时日。然而,悲观主义者却认为,这个目标其实比现在的实际增长率还高出2-3个百分点。对他们而言,李克强总理强调的今年经济面临的困难,加上政府降息比预期来得快,都说明中国这个世界第二大经济体已陷入了重重困境。中国经济在经历了30年的高增长后,是否会硬着陆?“新常态”下中国的商业环境又将如何?

我们根据对2000多家工业企业的最新调查得出的结论是,中国经济不会硬着陆。我们的样本在行业、地区、规模各方面均具有很好的代表性。

2014年确实是困难的一年:投资非常疲软,工业经......

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2015年06月15日 15:28

产业经济的现实与挑战

中国产业经济出现企稳迹象,但企业投资仍不活跃

相关调查统计数据显示,经历了困难的2014年,产业经济在今年一季度企稳,产业景气指数为50,处于荣枯临界点。该调查所构造的产业景气指数包含了当前经营状况、预期经营状况的变化以及投资时机三个子指标,指数的构造方法与美国的"消费者信心指数"(Consumer Sentiment Index)类似。

关于企业经营状况,26.6%的企业回答"良好",69.6%的企业回答"中等",3.8%的企业回答"差"。扩散指数为61,高于50的枯荣临界点。企业预期经营状况基本持平,扩散指数为53。最弱的指标是投资。

当被问到当前是否是固定资产投资的好时机时,只有6%的......

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2010年05月24日 11:59

中国市场的隐患

中国市场的隐患

刊登于:2008年1月28日21 世纪经济报道

近期股市的震荡中,最令投资者们担忧的问题是:底线究竟在哪里?回答这个问题首先需要理解股市在去年夏季以后如同过山车般飞速上升时出了什么问题。

在市场超过6,000点,市盈率(PE)达到85的历史高位时,人们常常听到:“如果盈利在未来三年内继续以50%的速度增长,PE将达到20左右,能够与国际市场接轨。”这类想法显然安慰了不少人,也令市场可能估价过高的恐慌平息下来。

的确强劲的盈利增长是推动此次牛市的动力。然而市场对于企业盈利到底支持目前怎样的估值似乎期望过高。在此我谈一谈两个显而易见,却常被忽略的关于盈利的误区。

首先,为了实现盈利增长,企业必须进行再......

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2010年04月21日 12:12

确立沽空机制 优化市场运作

刊登于:2010年4月20日香港信报

上海中国金融期货市场推出沪深300股票指数期货合约,可以说标志了中国金融期货市场发展的一个新起点。有关股指期货上市的启动仪式,早于本月八日已经举行,并且定于本月十六日在中金所正式上市交易。从上周五上市当天的情况看,成交量达到58457手,单边成交金额逾六百亿元人民币,四个上市的股指期货合约「全线飘红」,市场相当闹哄。笔者在本文拟对沪深300股票指数期货合约推出对中国金融投资市场的发展和影响,作出一个初步的分析。

股指期货提供沽空机会

可以说,中国股市如今已经历了不少泡沫,一个可以医治泡沫的方法,是能够让投资者有一个沽空的机制。从市场有效运作的角度看,市场交......

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2010年03月01日 11:07

今年中国经济政策「进退两难」

刊登于:2010年2月23日香港信报

人民银行在农历新年前,宣布再度提高存款准备金率零点五个百分点至16.5%,于周四(25日)生效。此举不仅令市场感到意外,更惹来对中国政府实行「退市政策」的忖测。对于中国经济的未来发展,我们不妨以最近的经济数据,从基本因素的角度细加剖析。可以说,目前的发展形势有点「进退两难」,对于如何拿揘经济政策的进退时机和力度,十分考验政府的睿智。

据中国国家统计局公布最新统计数据,1月份,中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5%。但一般分析相信,1月份升幅较小,主要受季节因素影响,预料2月中国CPI或将出现较高增长,而全年同比增幅将在3%到4%左右。很明显,目前市场关注的焦点......

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2009年12月07日 11:24

中国股市与世界经济

至股市8月4日的近期高点,上证指数比年初上升了80%,比去年11月的谷底翻了一番。如此强劲的反弹,点燃了全世界的希望,即:凭借政府一系列的刺激措施,中国可能会带领世界走出目前的经济衰退困境。然而,人们可能会失望:不仅构建内需会是一个缓慢的过程,而且有强烈的证据说明,股票市场已严重过热,并很有可能出现重大调整 。

中国的经济刺激计划不是新事物。政府使用了和亚洲金融危机时完全一样的策略,就是在基础建设方面大量投资,加上以巨额的银行贷款使得生产能力过剩的部门继续经营。但在那时,我们很幸运,因为金融危机局限于亚洲国家,美国的强劲消费(先后受到互联网泡沫和房地产泡沫的驱动)使出口快速地增长,过剩的产能被很......

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2009年12月07日 10:53

股市今年反弹的非理性

刊登于:2009年10月22日21世纪经济报道

近期市场估值和“中国故事”

本次市场反弹大致经历了三个阶段。第一阶段是在1月到4月,市场从1900点稳步地上升到2500点,涨幅达30%。此时的上涨是试探性的,反映了由刺激计划驱动的温和的乐观情绪,以及因宽松的货币政策而逐渐增加的流动性。第二阶段在5月。它是反弹的关键阶段,其间牛熊反复角力。尽管指数在2600点附近约100点的窄幅内波动,许多个股,尤其是资源股和地产股,大幅上升。牛熊角力的结果多方取胜。从此市场进入第三阶段:资金全面进场,两个月便将股指推高到近3500点。到6月中下20%的股票估值已接近2007年泡沫时期的水平。以后市场便开始转向炒作“概念股”与“重组股”(即......

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2009年10月14日 15:56

A股市场的前景

至股市8月4日的近期高点,上证指数比年初上升了80%,比去年11月的谷底翻了一番。如此强劲的反弹,点燃了全世界的希望,即:凭借政府一系列的刺激措施,中国可能会带领世界走出目前的经济衰退困境。然而,人们可能会失望:不仅构建内需会是一个缓慢的过程,而且有强烈的证据说明,股票市场已严重过热,并很有可能出现重大调整。

近期市场估值和“中国故事”

本次市场反弹大致经历了三个阶段。第一阶段是在1月到4月,市场从1900点稳步地上升到2500点,涨幅达30%。此时的上涨是试探性的,反映了由刺激计划驱动的温和的乐观情绪,以及因宽松的货币政策而逐渐增加的流动性。第二阶段在5月。它是反弹的关键阶段,其间牛熊反复角力。尽管......

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